یکی از مهمترین نکات مطرحشده در نشست معارفه، فعالیت آکو باتری در محدوده ۵۰ تا ۶۰ درصد ظرفیت اسمی عنوان شده است. شرکت اعلام کرده هدفگذاری آن افزایش نرخ بهرهبرداری تا حدود ۹۰ درصد در سال ۱۴۱۱ است.
بورس24 : یکی از مهمترین نکات مطرحشده در نشست معارفه، فعالیت آکو باتری در محدوده ۵۰ تا ۶۰ درصد ظرفیت اسمی عنوان شده است. شرکت اعلام کرده هدفگذاری آن افزایش نرخ بهرهبرداری تا حدود ۹۰ درصد در سال ۱۴۱۱ است.
آکو باتری برای سال ۱۴۰۵، تولید و فروش بیش از یک میلیون و ۴۴۰ هزار دستگاه باتری استارتری سرباسیدی خودرویی و حدود ۷۳۲ هزار دستگاه باتری سرباسیدی صنعتی را هدفگذاری کرده است. در افق سال ۱۴۱۱ نیز تولید باتریهای خودرویی به حدود ۲ میلیون و ۲۵۰ هزار دستگاه و باتریهای صنعتی و UPS به حدود یک میلیون و ۹۵ هزار دستگاه پیشبینی شده است.
در بخش صفحات پلیت نیز هدفگذاری از حدود یک میلیون و ۷۸۶ هزار کیلوگرم در سال ۱۴۰۵ به حدود ۲ میلیون و ۷۸۹ هزار کیلوگرم در سال ۱۴۱۱ رسیده است. توسعه این محصول علاوه بر تأمین نیاز داخلی شرکت، میتواند فرصت فروش به سایر تولیدکنندگان باتری و افزایش درآمدهای زنجیرهای را فراهم کند.
با این حال، یک نکته مهم در دادههای منتشرشده نیازمند تطبیق با اسناد رسمی است. در بخشی از گزارشها، ظرفیت اسمی حدود ۱۵۰ هزار دستگاه و تولید سال قبل حدود ۳۵ هزار دستگاه مطرح شده که به نظر میرسد با مقیاس تولید میلیونی اعلامشده در سایر بخشها سازگار نیست.
بازار، برند و شبکه توزیع
آکو باتری در سه حوزه اصلی باتری خودرویی، باتری صنعتی و باتری موتوری فعال است. باتریهای خودرویی شرکت در محدوده ظرفیت ۳۵ تا ۲۲۵ آمپرساعت و با برندهایی از جمله هایپیل، کاما، هندل و کارپیل عرضه میشوند. باتریهای صنعتی و مخابراتی نیز در بازه ۴.۵ تا ۲۰۰ آمپرساعت و با برندهایی نظیر یوفو و زیکو در بازار حضور دارند. باتریهای موتوری نیز در ظرفیت ۵ تا ۹ آمپرساعت تولید میشوند.
بر اساس اطلاعات مطرحشده، سهم بازار شرکت در بازار باتری کشور حدود ۴۰ تا ۵۰ درصد عنوان شده است. اگر این برآورد با دادههای مستقل صنعت و آمار فروش رقبا تأیید شود، آکو را باید یکی از بازیگران اصلی و اثرگذار صنعت باتری ایران دانست. سهم بازار بالا، در کنار برند شناختهشده و شبکه فروش فراگیر، دو مزیت مهم در مقابل ورود رقبا یا فشارهای مقطعی بازار محسوب میشوند.
شبکه توزیع گسترده، بهویژه در بازار باتری خودرو که خدمات، دسترسی سریع و جایگزینی محصول اهمیت زیادی دارد، یک دارایی نامشهود ارزشمند است. در عمل، کیفیت شبکه فروش و خدمات پس از فروش میتواند به اندازه ظرفیت تولید در حفظ سهم بازار مؤثر باشد. زیرا باتری محصولی است که مصرفکننده در زمان نیاز فوری خریداری میکند و دسترسپذیری برند، سرعت تأمین و اعتماد به ضمانت، در انتخاب نهایی اثرگذار است.
صادرات ۱۰ درصدی
حدود ۱۰ درصد محصولات شرکت صادر میشود و بازارهای عراق، افغانستان و روسیه از مقاصد صادراتی فعلی آکو باتری معرفی شدهاند. صادرات برای شرکت مزیتهای متعددی دارد؛ از جمله تنوعبخشی به بازار فروش، کسب درآمد ارزی، کاهش وابستگی به تقاضای داخلی و استفاده از ظرفیت مازاد تولید.
تامین مواد اولیه
مدیران آکو باتری اعلام کردهاند بیش از ۹۷ درصد مواد اولیه مورد نیاز از داخل کشور تأمین میشود و شرکت برای بخش وارداتی، موجودی مواد اولیهای در سطح حدود هشت ماه تولید ذخیره کرده است.
بخشی از مواد اولیه داخلی، از جمله سرب، قلع، آنتیموان، مواد پلیمری و افزودنیها، ممکن است به شکل مستقیم یا غیرمستقیم از نرخ ارز و قیمتهای جهانی تأثیر بپذیرند. بنابراین، شرکت همچنان در معرض نوسان بهای مواد اولیه قرار دارد. مزیت اصلی آکو در این میان، توانایی بیشتر برای مدیریت زنجیره تأمین، ذخیرهسازی مواد، بازیافت سرب و استفاده از ظرفیتهای داخلی است.
چالش انرژی
یکی از ریسکهای مهم صنایع کشور در سالهای اخیر، محدودیت برق و انرژی بوده است. آکو باتری برای مدیریت این ریسک، از دیزل ژنراتور ۱۰ مگاواتی استفاده میکند و اعلام شده این زیرساخت میتواند نیاز برق کارخانه را تأمین کند. طبق اظهارات مدیران، شرکت در شرایط فعلی تنها با حدود دو روز قطعی برق مواجه بوده است.
وجود نیروگاه یا مولد اختصاصی، مزیت عملیاتی مهمی محسوب میشود؛ زیرا توقف خطوط تولید علاوه بر کاهش تولید، میتواند باعث اختلال در زمانبندی تحویل، افزایش هزینههای سربار و از دست رفتن بخشی از بازار شود. با این حال، استفاده از دیزل ژنراتور هزینه سوخت، تعمیرات و نگهداری خود را دارد و باید در تحلیل هزینههای انرژی شرکت مورد توجه قرار گیرد.
برآورد مالی ۱۴۰۵
شرکت برای سال ۱۴۰۵، درآمد عملیاتی بین ۱۵ تا ۱۷ هزار میلیارد تومان و سود خالص حدود ۶.۳ هزار میلیارد تومان را پیشبینی کرده است. اگر مبنای مقایسه، درآمد حدود ۱۰ همتی و سود ۳.۳ همتی سال ۱۴۰۴ باشد، شرکت در سال بعد انتظار رشد چشمگیر همزمان در فروش و سودآوری را دارد.
در سطح درآمد، سناریوی فروش ۱۷ همتی معادل رشد حدود ۷۰ درصدی نسبت به فروش ۱۰ همتی سال ۱۴۰۴ است. سود خالص ۶.۳ همتی نیز نزدیک به ۹۱ درصد بالاتر از سود خالص ۳.۳ همتی سال پیش ارزیابی میشود. چنین رشدی باید از مسیر افزایش تیراژ، افزایش نرخ فروش، بهبود ترکیب محصولات، کاهش نسبت هزینههای ثابت به فروش و استمرار مزایای مالیاتی محقق شود.
سود عملیاتی سال ۱۴۰۵ نیز حدود ۷.۵ همت برآورد شده است. فاصله تقریبی میان سود عملیاتی و سود خالص نشان میدهد هزینههای مالی، مالیات و سایر اقلام غیرعملیاتی همچنان در سود نهایی نقش دارند.
برای سال ۱۴۰۶، سود خالص در محدوده ۹ هزار میلیارد تومان مطرح شده است. همچنین چشمانداز درآمدی شرکت تا سال ۱۴۱۰، ارقامی از حدود ۱۷.۳ همت در ۱۴۰۵ تا بیش از ۱۳۳ همت در ۱۴۱۰ را در بر میگیرد. این ارقام با مفروضات رشد نرخ ارز، رشد نرخ فروش، افزایش ظرفیت بهرهبرداری و تورم عمومی تهیه شدهاند.
معافیت مالیاتی
کاهش نرخ مؤثر مالیات میتواند جریان نقد آزاد و سود خالص شرکت را تقویت کند. با این حال، سرمایهگذاران باید به دو موضوع توجه کنند: نخست، پایداری شرایط احراز معافیتها و الزامات قانونی مربوط به شرکتهای دانشبنیان؛ دوم، وضعیت سودآوری شرکت پس از پایان دوره معافیت در سال ۱۴۱۰.
به همین دلیل، سنجش ارزش ذاتی آکو نباید صرفاً با سودهای سالهای برخوردار از معافیت مالیاتی انجام شود. لازم است سود نرمالشده شرکت پس از تعدیل اثر معافیت مالیاتی، نرخ ارز، قیمت سرب و نرخ بهرهبرداری نیز بررسی شود. هرچه شرکت بتواند پس از ۱۴۱۰، رشد حجمی، مزیت برند، سهم بازار و حاشیه سود خود را حفظ کند، اثر پایان معافیت مالیاتی بر ارزشگذاری کمتر خواهد بود.
سیاست تقسیم سود
نسبت تقسیم سود آکو باتری بیش از ۸۰ درصد برآورد شده و در برخی سالها، میانگین مورد انتظار حدود ۸۵ درصد اعلام شده است. همچنین برنامه شرکت این است که مجمع عمومی عادی سال مالی ۱۴۰۴ پس از عرضه اولیه برگزار شود تا سهامداران خرد نیز در سود همان سال سهیم باشند.
تقسیم سود بالا برای سرمایهگذاران، بهویژه در فضای بازار سرمایه ایران، میتواند یک عامل جذاب باشد؛ زیرا بخشی از بازدهی سهامدار به شکل نقدی محقق میشود. با این حال، سیاست تقسیم سود بالا همیشه به خودی خود مزیت مطلق نیست. برای شرکتی که در مرحله افزایش بهرهبرداری از ظرفیتها، توسعه بازار، صادرات و تأمین سرمایه در گردش قرار دارد، باید میان توزیع سود و نگهداشت سود برای توسعه تعادل برقرار شود.
در صورتی که شرکت واقعاً بتواند رشد تولید پیشبینیشده را عمدتاً با سرمایه در گردش و بدون سرمایهگذاری ثابت سنگین محقق کند، تقسیم سود در محدوده ۸۰ تا ۸۵ درصد قابل دفاعتر خواهد بود. اما اگر رشد فروش نیازمند توسعه سریع شبکه توزیع، افزایش موجودی مواد اولیه، سرمایهگذاری در فناوری باتریهای نوین یا ورود جدیتر به بازار صادرات باشد، فشار ناشی از تقسیم سود بالا میتواند نیاز شرکت به بدهی یا افزایش سرمایه را افزایش دهد.
ارزشگذاری ۳۷.۲ همتی؛ اعداد چه میگویند؟
ارزش نهایی آکو باتری بر اساس وزندهی روشهای مختلف، ۳۷.۲ هزار میلیارد تومان اعلام شده است. اگر سود خالص برآوردی سال ۱۴۰۵، یعنی ۶.۳ همت، مبنای مقایسه قرار گیرد، نسبت قیمت به سود آینده شرکت در سطح ارزشگذاری اعلامشده حدود ۵.۹ واحدخواهد.
بنابراین، مهمترین پرسش سرمایهگذاران این خواهد بود که آیا سود ۶.۳ همتی سال ۱۴۰۵ با توجه به ظرفیت تولید، نرخ فروش، ترکیب محصول، هزینه مواد اولیه، شرایط بازار و ساختار سرمایه، قابل دستیابی است یا خیر.
ریسک فناوری
مدیران آکو باتری، تغییر رویکرد صنعت خودرو به سمت خودروهای برقی و هیبریدی و ریسک سرمایهگذاری در فناوریهای نوین باتری را در زمره ریسکهای اصلی شرکت عنوان کردهاند. این موضوع نگاه واقعبینانهای را ضروری میکند.
بخش اصلی فعالیت فعلی شرکت مبتنی بر باتریهای سرباسیدی است. در خودروهای درونسوز، این باتریها همچنان برای استارت، تأمین برق اولیه و تجهیزات جانبی ضروری هستند. حتی در بخشی از خودروهای هیبریدی نیز باتریهای کمکی ۱۲ ولتی نقش دارند. اما در افق بلندمدت، گسترش خودروهای برقی، توسعه باتریهای لیتیومی و تغییر معماری سیستمهای ذخیره انرژی میتواند ساختار تقاضای بازار را تغییر دهد.
ریسک اصلی در کوتاهمدت احتمالاً حذف سریع تقاضای باتری سرباسیدی نیست، بلکه ضرورت همگام شدن شرکت با فناوریهای جدید، سرمایهگذاری تحقیق و توسعه، انتخاب فناوری مناسب و مدیریت بازدهی این سرمایهگذاریهاست. آکو باتری در گزارشهای خود از توسعه سبد محصول، بهویژه محصولات صنعتی و لیتیومی، سخن گفته است. این موضوع در صورت تبدیل شدن به محصول تجاری باکیفیت و رقابتپذیر، میتواند بخشی از ریسک گذار فناوری را پوشش دهد.
نظرات :
شما می توانید اولین نفری باشید که برای این مطلب نظر می دهید.